Trots att räntorna har sjunkit under det senaste året erbjuder företagsobligationer fortsatt en attraktiv avkastning. Ur ett absolutavkastande perspektiv ger obligationerna dessutom goda löpande kuponger, vilket gör dem till ett intressant alternativ för investerare som vill kombinera stabilitet med löpande kassaflöden.
Under årets tre första kvartal har företagsobligationer presterat enligt förväntan. Sjunkande styrräntor har varit gynnsamt för tillgångsslaget i stort. Kreditspreadar, alltså påslaget för att låna ut pengar till företag i stället för stater, har planat ut under året och ligger nu på sunda nivåer. Det tyder på en lägre risk i marknaden.
Trots en bitvis stökig marknad är vi ändå nöjda med avkastningen i våra räntefonder så här långt i år. Som ränteförvaltare har jag en god framtidstro där våra fonder har en fortsatt relativt hög underliggande avkastning
Avkastning i våra räntefonder hittills i år:
| Case Högräntefond | 5,31% |
| Case Credit Opportunity | 3,61% |
| Case Företagsobligationsfond Safe Play | 3,26% |
| Case Räntefond Investment Grade | 2,52% |
Makrofaktorer har skapat osäkerhet men det finns tecken på styrka
USAs införande av oväntat höga tullar har skapat osäkerhet och lett till nedrevideringar av tillväxt- och arbetsmarknadsprognoser och inflationstrycket har ökat till följd av tullarna, vilket i sin tur kan begränsa Federal Reserves handlingsutrymme. Trots en ökad risk för lågkonjunktur visar de underliggande ekonomiska fundamenten fortfarande tecken på styrka. Marknaderna förväntar sig fler räntesänkningar från Fed, även om osäkerheten är stor till följd av den pågående amerikanska regeringsstängningen som fördröjer publiceringen av ekonomisk statistik.
Även ECB:s ordförande, Christine Lagarde, har indikerat att framtida räntejusteringar kan bli aktuella beroende på inflationen och den ekonomiska utvecklingen. I Sverige tyder prognoserna i stället på att räntan kommer att ligga kvar på samma nivå, men att fler räntesänkningar kan bli aktuella om inflationen fortsätter vara låg och ekonomin svag.
Så här agerar vi i rådande marknad
-
Den generella uppfattningen är att sjunkande räntor är sämre för räntefonder, men då är det viktigt att skilja på räntefond och räntefond. För företagsobligationer är räntesänkningar generellt positiva av två huvudsakliga skäl:
1. Priset på obligationer ökar när marknadsräntorna faller, vilket ger en omedelbar värdeuppgång för innehavda obligationer.
2. Den finansiella belastningen minskar för företagen, eftersom deras räntekostnader på befintlig och ny upplåning blir lägre. Detta stärker företagens finansnetto, vilket ökar deras förmåga att betala kuponger och amorteringar.
Sammantaget innebär en lägre marknadsränta både ett högre marknadsvärde på obligationerna och en minskad kreditrisk, vilket gör räntesänkningar särskilt gynnsamma för företagsobligationer
Vi förblir optimistiska till ränteutvecklingen även om den stora resan för räntesänkningarna nu är genomförd. Generellt håller vi en neutral till något kortare duration i portföljerna. Med centralbankernas något avvaktande hållning och en viss osäkerhet kring konjunkturens riktning, så tycker vi att en kortare duration är mer fördelaktig. Fokus ligger nu på att hitta obligationer med löptider mellan 0 och 3 år för att balansera avkastning och risk, det är där vi ser den bästa risk/reward-profilen i den här marknaden. Vi fortsätter att ha en övervikt mot de sektorer som visat motståndskraft och som genererar stabila kassaflöden samtidigt som vi behåller en undervikt mot fastighetsbolagen. Fastighetsbolagen refinansierar sig nu på betydligt billigare nivåer än de senaste åren, men vi väljer fortsatt att avstå.
Framtidsutsikter
Trots att räntorna har sjunkit under det senaste året erbjuder företagsobligationer fortfarande en attraktiv avkastning. Ur ett absolutavkastande perspektiv ger obligationerna goda löpande kuponger, vilket gör dem till ett intressant alternativ för investerare som vill kombinera stabilitet med löpande kassaflöden. Ur ett relativt perspektiv är förräntningstakten i våra fonder fortsatt stark. Även om den har kommit ner något i takt med sjunkande räntor, är avkastningen fortsatt god. Beroende på vilken risk man är beredd att bära så är förräntningstakten i våra fonder mellan 4% och 9% efter avgift. Avkastningen, sett till alternativen, är fortsatt stark.
