Trots en turbulent vår är Case All Star Småbolag upp med ca +3%* sedan årsskiftet och fortsätter att tillhöra toppskiktet bland svenska småbolagsfonder. Vi har precis avslutat Q1-rapportperioden och har tagit ett samtal med Henrik Carlman, ansvarig för aktieförvaltningen på Case, för att summera året så här långt. Vilka bolag har fått lämna fonden och vilka bolag har tagit sig in, samt vad kan man förvänta sig härifrån och framåt?
Hur ser du på marknaden hittills i år?
– Trumps återkomst till rampljuset har ökat osäkerheten i marknaderna. Politiska utspel och hot om handelskrig är numera vardagsmat, vilket skapar onödiga svängningar och bidrar till en kortsiktighet som vi försöker undvika. Tidsperspektivet är avgörande för hur du bygger en hållbar avkastning.
Har du ett kort perspektiv fokuserar du på hur enskilda rapporter tas emot relativt förväntningarna – som ett börsmorgon-resonemang i DI-TV. Det kan ge avkastning om du gissar rätt, men bygger ofta mer på spekulation än på faktisk företagsutveckling.
Vi föredrar istället att ta ett långsiktigt grepp och investera i bolag med goda tillväxtförutsättningar. Vår horisont är tre till fem år, ibland längre. Med det perspektivet blir en kvartalsrapport snarare en temperaturmätare än en dom. Om ett bolag faller till följd av en rapportbesvikelse, trots att den långsiktiga utvecklingen ser stark ut, kan det snarare skapa köplägen. Det har vi utnyttjat i år.
Det kräver tålamod, uthållighet och mod att hålla fast vid sina investeringar när marknaden tvivlar – men det är ofta där de riktigt lönsamma affärerna görs.
Har ni gjort några större förändringar i portföljen under Q1?
– Ja, vi har genomfört flera viktiga förändringar. Bland annat fick vi ett bud på Biotage med en premie på cirka 60 %. Trots att vi ser ett större långsiktigt värde valde vi att sälja vårt innehav, då vi har svårt att se hur bolaget ska drivas vidare om budet faller – särskilt med tanke på att det kommer från huvudägaren. Vi har även sålt av Stillfront, efter att ha tappat förtroendet för bolagets långsiktiga utveckling.
Bland nyinvesteringarna finns Asker – ett bolag inom läkemedelsdistribution – och finska Hiab, som tillverkar kranar för lastbilar. Vi ser goda förutsättningar för vinsttillväxt i båda dessa bolag.
Vi har även haft glädjen att välkomna stora nettoinflöden i fonden under året. När andra har tvingats sälja har vi kunnat köpa, där största delen av detta kapital har investerats i befintliga innehav där vi sett ologiska negativa kursreaktioner – trots att bolagen fortsätter att utvecklas starkt. Vi gjorde lyckade tilläggsinvesteringar i exempelvis Dynavox, Munters, Genovis, Synsam, Vimian, Cellavision, Addnode och Sagax. Allt enligt mottot: "Never waste a good crisis."
När den initiala osäkerheten lägger sig och fokus återvänder till fundamenta, blir det tydligt att detta agerande är rätt.
Henrik Carlman, chef för aktieförvaltningen hos Case
Hur har fonden utvecklats i relation till index?
– Vi har återigen presterat ett par procentenheter bättre än vårt jämförelseindex*. Några innehav har varit särskilt bidragande. Apotea är ett exempel – vi var relativt ensamma om att få stor tilldelning vid börsintroduktionen i höstas och bolaget har haft en stark utveckling sedan dess.
Våra två största innehav, Dynavox och RaySearch, har båda rapporterat mycket starkt och visat att deras långsiktiga strategier börjar betala av sig. Kursuppgångarna i dessa innehav har varit massiva och är ett tydligt kvitto på att långsiktighet lönar sig.
Vad säger rapporterna från Q1 generellt sett?
– Överlag ser vi starka rapporter från våra innehav. Vinsterna växer, marginalerna håller i sig och aktiviteten i bolagen är hög. Tullar och handelsbarriärer är såklart ett orosmoment, men historien visar att bra bolag anpassar sig snabbt.
Många av våra bolag har ännu inte tagit steget in i USA-marknaden, vilket är en fördel i det här läget. Mindre bolag är dessutom ofta mer agila och snabbfotade, vilket gör att de kan navigera förändringar effektivare än stora organisationer.
Vad gör mindre bolag så intressanta?
– Den enkla sanningen är att småbolag historiskt har avkastat bättre än storbolag, mycket tack vare sin snabbare vinsttillväxt och en högre andel entreprenörsledda verksamheter. Det är just där vi fokuserar förvaltningen i Case All Star Småbolag – att hitta nästa stora svenska tillväxthistoria. De senaste åren har storbolag gått något bättre, men det tenderar att jämna ut sig över tid.
Hur kompletterar Case All Star Småbolag fonden Case Högutdelande Bolag?
– Det är en tydlig skillnad i hur dessa förvaltas och i vilka typer av bolag de olika fonderna letar efter. I Case Högutdelande Bolag fokuserar vi på mognare bolag med starka balansräkningar och hög direktavkastning – en utpräglad värdestrategi. I dagens marknad fungerar den strategin mycket väl. Tillsammans med Case All Stars tillväxtorienterade strategi kompletterar fonderna varandra på ett effektivt sätt.
Vad kan investerare förvänta sig framöver?
– Att vi fortsätter följa våra bolag nära. Vi har många bolagsbesök planerade framöver och håller fast vid vår strategi: att investera i lönsamma, ägarledda tillväxtbolag med uthålliga affärsmodeller. Över tid skapas värde när man har tålamod och låter tiden arbeta för sig. Det gäller att våga vara långsiktig. Det är i de ”case” där vi gjort rätt analys och där tiden får göra sitt som de riktigt stora vinsterna kommer.
*per 2025-05-23, jämförelseindex är Carnegie Small Cap index
Så handlar du våra fonder:
Case All Star Småbolag finns att handla hos: Swedbank & Sparbankerna, Futur, Garantum, Folksam, SPP, Nordnet, Avanza, Alpcot & Strivo. Självklart kan du även handla fonden direkt via oss på Case.
Case Högutdelande Bolag finns att handla hos: Swedbank & Sparbankerna, Nordnet, Avanza, Alpcot & Strivo – samt direkt hos oss på Case.
Vill du veta mer om våra fonder? Kontakta oss gärna:
📩 Carl Bergenstråhle – carl.bergenstrahle@casefonder.se
📩 Frida Dyvik – frida.dyvik@casefonder.se
Texten ovan är marknadskommentarer från Case och ska inte ses som investeringsrekommendation eller rådgivning. Eventuella investeringar sker på egen risk och pengar som placeras i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Fondsparande bör ses på lång sikt.
Lämna en kommentar